El Observatorio de Remuneraciones en España analiza las demandas de los inversores institucionales y los proxy advisors
MADRID, 9 de octubre de 2025 – Un año más, la Temporada de Juntas 2025 posiciona a los asuntos retributivos como uno de los aspectos de mayor análisis por parte del mercado. Así lo refleja la 5a edición del Observatorio de Remuneraciones en España, elaborado por Georgeson, que radiografía las cotizadas españolas versus las europeas.
En este nuevo Observatorio se analizan en profundidad las preocupaciones y demandas de los inversores institucionales y los proxy advisors más relevantes a nivel internacional en relación a las compañías cotizadas españolas. Una de sus principales conclusiones es que las tres propuestas que con mayor frecuencia se han sometido a votación en materia retributiva son: el Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros (IARC), la Política de Remuneraciones y el Plan de Incentivos a Largo Plazo (PILP).
En cuanto al nivel de apoyo por parte de los inversores, si bien todas las compañías del IBEX-35 y del IBEX-MC aprobaron sus propuestas retributivas, los PILPs han sido las que han obtenido el mayor respaldo por parte de los inversores, tanto en el IBEX-35 como en el IBEX-MC, con medias por encima del 97% en ambos casos. Asimismo, se han consolidado como la propuesta retributiva que genera menor oposición entre los inversores, tanto en el IBEX-35 como en el IBEX-MC.
A destacar que, desde 2021, se observa una disminución sostenida del promedio de voto en contra del PILP, sin que ninguna propuesta haya superado el 8% de oposición durante 2025. Este bajo nivel de oposición refleja la existencia de un consenso sólido por parte del mercado y refuerza la percepción de que los PILP se encuentran, en términos generales, bien alineados con las expectativas de los accionistas.
El engagement, pieza clave para el éxito de las compañías
La actividad de engagement se ha posicionado como un factor fundamental para el éxito de las compañías en su relación con inversores y proxy advisors, siendo ya una práctica habitual en la mayoría de las compañías pertenecientes al IBEX-35, y convirtiéndose en una praxis cada vez más frecuente en un número creciente de empresas de menor capitalización. Esta actividad es especialmente relevante, si se tiene en consideración que, en los últimos cinco años, se ha experimentado un incremento continuo en la participación activa del capital flotante en las juntas de accionistas, tanto en el IBEX-35, como en el IBEX-MC.
Al respecto, Claudia Morante, Directora de Gobierno Corporativo de Georgeson en España, apunta: “Desde Georgeson, recomendamos que el engagement que la compañía desarrolle tanto con los proxy advisors como con sus inversores institucionales debe contribuir a clarificar los modelos retributivos y las particularidades de cada caso, favoreciendo un mayor respaldo a las propuestas.
Como parte del Grupo Computershare, Georgeson está ahora integrado en el nuevo negocio de “Investor Engagement” de Computershare. Se trata de una oferta integral que combina inteligencia para inversores, relaciones con inversores y servicios de asesoramiento de Georgeson para proporcionar información sobre la propiedad casi en tiempo real, herramientas estratégicas para la función de Relación con Inversores y asesoramiento para operaciones corporativas de alto riesgo. Georgeson posee una profunda experiencia global en consultoría de participación accionarial y gobierno corporativo.
Una disidencia superior al 20%
En cuanto al 20% de disidencia por parte de los inversores a nivel retributivo, las compañías de mayor capitalización (IBEX-35) continúan siendo las más penalizadas, tanto en el IARC, como en las políticas de remuneraciones. Los IARCs han sido las propuestas más sancionadas por el mercado, aunque muestran una evolución positiva, al reducirse desde 2021 el promedio de voto en contra en ambos índices.
En el IBEX-35, el nivel de oposición en 2025 se sitúa en el 6,2%, el más bajo del periodo analizado y también inferior al promedio registrado en el IBEX-MC (8,6%). No obstante, apunta Carlos Saez, Managing Director de Georgeson en España: “persisten ciertos focos de preocupación porque en el IBEX-35, tres compañías han registrado una oposición superior al 20% y cinco se sitúan en el rango del 10%-20%, mientras que en el IBEX-MC, tres han superado el 20% de votos en contra, y otras cuatro se encuentran en el intervalo del 10%-20%.”
Le siguen las Políticas de remuneraciones, con un total de 5 políticas penalizadas en el IBEX-35 con más del 20% de disidencia, y solo 1 en el IBEX-MC.
Por último, Georgeson establece una serie de recomendaciones a las cotizadas españolas, para hacer frente a los desafíos de inversores institucionales y proxy advisors, entre los que destaca:
- Diálogo proactivo con proxy advisors e inversores institucionales
- Plan de acción ante una disidencia elevada (20% o más) en la Junta anterior, y
- comunicación del mismo al mercado
- Transparencia en los IARC, mediante el refuerzo de la calidad y claridad de la información en los mismos
- Diseño de políticas de remuneraciones más transparentes, teniendo en consideración que esta constituye el marco general sobre el que se aplicará la retribución de los consejeros.
La 5a edición del Observatorio de Remuneraciones en España está disponible aquí.